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钢铁评论周报:宝钢逆势下调5月价格,但钢厂库存大降,短期供需面仍向好

发布时间:2014-04-15    研究机构:中银国际证券

上周(截至2014年4月11日)钢材现货市场主流品种价格呈现上涨,进口铁矿石价格小幅下跌。库存方面,社会总库存环比下降3.9%,这是自3 月初以来连续第6个星期下滑;重点钢厂企业库存环比下降9.5%,库存降速创纪录。从日产来看,3 月下旬全国预估粗钢日产量207.33 万吨,旬环比下降1.08%。从钢市短期供需面来看,4 月以来需求持续好转,进入2 季度,建筑业全面转入施工旺季,市场真实需求有望明显增加。从供应来看,3 月下旬全国粗钢日均产量产量环比小幅下降,并明显低于去年全年的水平,钢企亏损加剧以及环保压力,对钢厂生产积极性形成了明显制约;全国钢材库存已连降6周,同时随着销售形势的好转,近期多数钢厂库存开始下降,3 月下旬重点钢企库存大幅下降;此外钢铁行业尤其流通环节资金紧张的局面或将长期存在,因此综合来看近期市场供给压力不大,但值得注意的是,随着钢价回升,钢厂盈利能力明显增强,多数钢厂在4月份排产计划明显上升,后期市场仍可能面临钢厂产量快速回升带来的供应压力。目前国内经济数据低迷,但随着最近国务院常务会议连续部署稳增长、随着铁路、棚户区改造、以及城市基础设施建设的加快、京津冀经济一体化规划出台,2 季度投资增速有望出现加快,对提振钢市需求以及市场信心将起到积极作用;同时,钢坯、进口矿价近日连续反弹,成本对钢价支撑作用将显现;随着宏观政策层面稳增长预期的强化,加之当前正值传统消费旺季,市场供需关系有望改善,因此我们预计4月份国内钢价仍将具有一定的反弹空间。从具体品种来看,由于板材库存压力相对较小且需求相对平稳,其价格表现将强于建材。上周A 股钢铁指数上涨3.21%,表现弱于大市。从股票投资角度看,我们看好行业龙头宝钢股份,主要原因有:1)环保高压下的去产能进程中行业龙头企业将显着受益;2)公司的下游汽车和家电行业保持相对较好增速;3)公布股权激励方案将提高管理水平;4)尤为值得关注的是在经济转型的大背景下,国有大型企业纷纷展开体制改革,我们认为作为钢铁企业龙头的宝钢股份将首先迈出改革的步伐;5)目前公司股价对应14年市净率不足0.6倍,估值便宜。此外我们仍看好与新经济相关的子行业和公司,包括受益于下游石油石化、核电发展的能源装备材料公司久立特材以及高温合金生产商钢研高纳(在军工产业地位得到明显提升的大背景下,国产军工高端材料代表企业将显着受益)。

支撑评级的要点

上周(截至2014 年4 月11 日)钢材现货市场主流品种价格呈现上涨:建材中螺纹和线材价格分别上涨1.4%和1.6%,板材中热轧、冷轧和中厚板分别上涨1.3%、0.1%和0.9%。期货方面,上周螺纹钢下跌0.4%,线材上涨1.1%。

上周进口铁矿石青岛港到岸价格下跌1.0%,唐山港国产铁精粉价格持平。

上周线材和螺纹钢出厂价政策以上调(30-100 元/吨)为主;同期热轧、冷轧和中厚板的出厂价以上调(30-50元/吨)为主。但宝钢股份出台五月份钢材价格政策,热卷下调150元/吨,酸洗降50元/吨,普冷卷下调150元/吨。

上周社会钢材总库存下降3.9%,长材中螺纹钢和线材库存分别下降4.1%和7.9%;热轧、冷轧和中厚板库存分别下降3.2%、0.8%和1.1%。3月下旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1,542 万吨,较上一旬末下降了161.9 万吨,环比下降9.5%,3 月下旬重点企业库存降速创纪录。

据中钢协最新数据,3月下旬重点企业粗钢日产量166.90万吨,旬环比下降1.34%;全国预估粗钢日产量207.33万吨,减量2.27万吨,旬环比下降1.08%。

海关总署数据显示,2014 年3 月,我国出口钢材676 万吨,较上月增加196 万吨,同比增长28.03%;1-3 月钢材累计出口1,833 万吨,同比增长27%。3 月,我国进口铁矿砂及其精矿7396 万吨,较上月增加1,272 万吨,同比增长14.58%;1-3 月累计进口铁矿砂及其精矿22,201 万吨,同比增长19.4%,进口均价每吨781.9 元,同比下跌8%。3 月,我国进口钢材125 万吨,较上月增加27 万吨,同比增长1.63%;1-3 月份钢材累计进口359 万吨,同比增长11.3%。

国际钢铁协会近日发布未来钢铁需求预测:预计2014 年全球钢铁需求将达15.27 亿吨,同比增长3.1%,增幅较2013 年的3.6%略有下降,预计2015 年全球钢铁需求量将继续增长3.3%,达到15.76 亿吨。同时,预计中国2014 年钢铁需求将增长3.0%至7.21 亿吨, 2013 年同比增长6.1%,预计2015 年中国钢铁需求增幅将跌至2.7%。

上周四,李克强总理在博鳌亚洲论坛演讲时指出,不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策,而是更加注重中长期的健康发展。不过,最近有5 个省份公布今年的重点项目清单,总投资额约7.13 万亿元。

而中国铁路总公司总经理盛光祖称,调整增加了今年铁路建设的目标,全国铁路固定资产投资由7,000 亿元增加到7,200 亿元,新线投产里程由6,600 公里增加到7,000 公里以上。这是中国铁路历经三年投资放缓之后,第一次重回7,000 亿元以上历史高位n 上周市场再度传出江苏申特因1.2 亿债务问题被法院查封账户和土地的消息,凸显出钢铁行业资金问题仍在发酵,行业资金紧张仍将持续。

新钢股份近日公告显示,目前公司控股股东正与相关方进一步洽谈重大资产重组事项,拟通过非公开发行股份的方式购买方大集团(000055)下属的萍钢股份资产。

上周A 股钢铁指数上涨3.21%,表现弱于大市,同期沪深300 指数上涨3.90%。其中,鞍钢股份和首钢股份涨幅居前,大冶特钢和玉龙股份跌幅较大。

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