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方大集团:业务转型启动,控股权之争公开化

发布时间:2014-08-14    研究机构:宏源证券

股权分散致控股权之争。控股股东深圳邦林科技持股比例为9.09%, 实际控制人直接和间接持股比例之和为12.5%。高度分散的股权结构使得控股权之争的可能性大大增加,实际上,公司这一股权结构形式由来已久,控股权之争已经公开化、激烈化,后续争夺将进一步推高股价。公司有发行B 股,未来B 股问题的解决将提升A 股股东价值, 并导致控股权争夺更加激烈。

幕墙业务、地铁屏蔽门业务将稳定发展。公司在幕墙行业50 强中排第6 位,未来幕墙将随房地产行业以较快速度增长,公司作为行业内的优势企业,将与行业同步稳定发展。公司在国内地铁屏蔽门行业居于首位,根据各城市规划未来几年我国地铁投资还将快速增长,公司的地铁屏蔽门业务将受益于行业快速增长。

并购拓展LED 照明业务,借协同效应开拓分布式光伏发电蓝海。公司看好LED 照明行业前景,通过收购索正照明及其两家关联公司进入这一领域。分布式光伏发电业务前景广阔,与公司主业幕墙业务存在较强协同效应,预计公司在该业务上将取得巨大成功。

风险分析:房地产行业大幅下滑的风险;新业务拓展受阻的风险。

盈利预测及投资价值:我们使用SOP 估值法得到整个公司的市值为64.98 亿元,当前公司A、B 股市值之和为50.73 亿元人民币,目标市值较之有28.09%的增幅,假设方大集团(000055)A、B 股溢价率不变,则A 股对应目标价为12 元,首次给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称