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方大A:地铁屏蔽门业务拓展迅速,2009年三季度净利润同比增116%

发布时间:2009-10-20    研究机构:天相投资

2009 年前三季度公司实现营业收入6.02 亿元,同比增长7.1%;实现营业利润为3177 万元,同比增长92.5%;实现利润总额3311 万元,同比增长113.6%;实现归属于母公司所有者的净利润3745 万元,同比增长116.4%;基本每股收益0.09 元。

毛利率上升和期间费用率下降提升公司业绩。2009年前三季度公司毛利率为17.6%,同比提升1.5个百分点。期间费用率为12.6%,同比下降1.9个百分点,其中,销售费用率为4.9%,同比下降0.3个百分点;管理费用率为4.9%,同比下降0.2个百分点;财务费用率降幅最大,同比降至2.3%,下降1.5个百分点。

财务费用率的下降主要是公司调整筹资结构和银行利率下降所致。

非公开增发拓展光电幕墙和地铁屏蔽门业务。公司正在非公开增发的筹备过程中。光电幕墙项目属于节能和新能源的应用,较易受到国家政策。地铁屏蔽门业务公司拥有国内唯一专利技术,其他公司必须和国外公司合作才能开展,这将决定公司的开拓该业务的市场优势。

地铁屏蔽门项目将显著影响2010 年公司业绩。南京地铁合同总价5952 万元,预计贡献2010 年收入2077 万元。深圳地铁2 号线屏蔽门系统项目总价1.69 亿元,预计贡献2010 年收入为1.13 亿元。同时,2009 年中标的武汉轨道交通二号线屏蔽门采购项目8086 万元和沈阳至铁岭安全门工程及台北地铁屏蔽门供应项目3588 万元几项大的项目,施工期主要在2010 年,这将对2010 年公司地铁屏蔽门业务收入产生重要影响。

沪铝投资影响公司2009 年业绩较小。截止到报告期,公司投资衍生品铝期货共计2966 万元,数量不大,同时目前持仓亏损仅3.56 万元,对于公司业绩的影响较小。

盈利预测及评级。我们预计公司2009-2010 年的每股收益分别为0.12 元和0.20 元,以10 月19 日收盘价8.62 元计算,对应的动态市盈率分别为75 倍和44 倍,估值优势不明显。公司积极扩展核心业务,节能幕墙易受益国家政策,具有一定的成长性,维持公司“中性”的投资评级。将及时跟踪公司情况随时调整评级。

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